台幣波幅創新高

理財周刊 2022/09/30 09:06(59天前)


文.洪寶山

聯準會果然是市場最大的不確定因素,從美東時間9月21日宣布升息三碼,點陣圖暗示明年繼續升息到4.6%,粉碎市場聯準會將因經濟衰退而暫緩升息的期待,資金開始出逃,湧入美元避險,美元指數從9月20日的110.2點開始起漲,短短五個交易日來到114.69點,9月28日盤中見到114.72點新高,累積漲幅達4.07%。


台灣為出口導向 台幣匯率貶比升好


因COVID-19疫情造成的全球央行同步寬鬆、同步緊縮貨幣政策,為史上罕見的經驗,獨強的美元,使得其他貨幣全倒,差別只是貶多貶少而已,台灣因出口型導向經濟體,匯率自然喜貶不喜升,升值時大抵就是爽到房市跟股市,苦了企業。對照過去兩年,中美貿易戰促使台商鮭魚返鄉,這三年來投資電資產業規模達7619億元,造成中南部的蛋白區房價噴出。

以台南為例,台南房價所得比從7.04上升到9.20,漲幅高達31%,房貸負擔率也從28.89上升到36.84,代表台南市民需要「不吃、不喝、不花」整整九年多,才買得起房子。生活教育的成本太高,難怪台灣的結婚率越來越低,不婚不生成社會主流,加重台灣人才荒問題。

內政部統計,2021年結婚11萬4,606對,結婚率千分之4.88,續創新低,另行政院主計總處統計,截至2020年底,台灣25歲至44歲的適婚年齡層,未婚率達43.2%創新高。主計總處報告指出,到2037年台灣新生兒人數可能跌破十萬人。

不用做民調也知道,高房價絕對是問題的核心,從兩岸的打房過程證明,限制性政策效果有限,關鍵仍在供需跟對未來房價的預期。要限制購房需求就直接針對購房痛苦指數下手,例如年輕人不可能「不吃、不喝、不花」整整九年多才存到錢買房子,那麼政府只需要提供年輕人九年的免費社會住宅,少了首購的剛需,房價就不會只漲不跌(破起漲區)。

至於免費的社會住宅的資金來源,羊毛出在羊身上,這筆錢可以比照歐盟最近打算針對能源業者的暴利稅,畢竟很多建商的毛利率高達40%-50%,賺錢回饋社會,就像興富發有可能跳出來組職棒第六隊。

台幣貶勢若持續 應不至於破33.8元

雖然今年台幣兌美元走貶,但從2009年的34.96元升值以來,大致維持升值趨勢,例如2009年二月升值到2011年四月的28.76元,後來又貶值到2016年一月的33.8元,沒有碰觸到34元的價位,改變了彭淮南前央行總裁的匯率慣性,維持「升多貶少」的下降軌道走勢。

2019年五月因為川普政府祭出貿易黑名單,美中貿易戰局勢轉為緊張,台幣那波貶值到31.612元就止住了,後來2021年升值到27.63元,重返1996年六月的價格,巧合的是1995年閏八月發生中共試射導彈的台海危機,而2021年台幣升破28元的隔年,再次爆發中共圍台軍演的台海危機。

所以,如果通膨沒有進一步惡化的話,那麼假設走勢慣性不變,這波台幣的貶值,應該不至於貶破2016年的33.8元,當然如果重回34元的話,台股在存量資金盤的捉對廝殺過程,不排除出現多殺多的甩轎、加速趕底走勢。

回到疫情前位階 大盤合理價在11997

加權指數從9月21日的14424點收盤價跳水,五個交易日共下跌958點,累積跌幅達-6.64%,平均下跌191.6點,還不算是加速趕底。如果以2021年新台幣12月30日的27.69元收盤價做基礎,截至今年9月27日為止,台幣共貶值-15.13%,對照加權指數累積跌幅達26.09%,台股還沒有出現超額下跌,因此儘管已經把去年的漲幅給吐回去,但仍沒有觸底的跡象。

台灣央行預估今年經濟成長率為3.51%,明年2.9%,景氣趨勢往下,根據過去經驗,假設回到疫情前的2019年收盤價11997點是合理的價位,那麼因為明年景氣展望保守,股市要有潛在的獲利空間,就得低於合理價。

長期上升趨勢線 透露兩個底部支撐

參考加權指數從2008年的3955低點起漲以來,超長期上升趨勢線仍有效,具備落底支撐的條件,在這條超長期上升趨勢線可找到兩個底部支撐,一個是2015年人民幣急貶撼動全球股市的7203低點;另一個是2020年COVID-19疫情爆發的8523低點,因為斜率右上傾斜的關係,所以低點越來越高,如果目前的下跌速度不變的話,預估下方的支撐將落在10890~10570點附近,當然不排除更低的假跌破急跌甩轎走勢的可能性。

另外,可觀察第四季庫存去化的速度,日前廣達寧願賠790萬美元的違約金,也不願接訂單,換言之,聯準會暴力升息打通膨能不能軟著陸,就看庫存去化的情況,就可得知消費力有沒有縮手。
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