2021年上百家公司買回自家股票 實施庫藏股真能讓股價回春?

Money錢 2021/12/30 12:00(146天前)

撰文:薯哥(劉宗志)

台股2021年一整年表現都很強勁,對於投資人來說能稱得上是一個豐收年,對上市櫃公司而言,股價表現也應該對得起股東們。然而,2021年以來卻已經有超過百家的上市櫃公司宣布實施庫藏股,為什麼在大盤多頭時還有這麼多家上市櫃公司要實施庫藏股?

首先,實施「庫藏股」的意思是,上市櫃公司為了一定目的,準備一筆錢在公開市場買回自家的股票,並且暫時存放在公司裡面,之後會依照原先預定的買回目的,把股票重新售出或是註銷。

這樣的政策其實是參考國外行之有年的庫藏股制度,背景則是在1997年亞洲金融風暴一直到2000年科技泡沫這段期間,亞洲股市受到重擊,其中,台股在那幾年兩度從萬點高檔重摔數千點,上市櫃公司不堪股價大幅波動,最後立法院在2000年6月三讀通過《證交法》修正案,賦予法源依據,同年8月9日正式實施庫藏股制度。

上市櫃公司實施庫藏股政策,常見的主要原因有2個,一是為了維護公司信用與股東權益,買回庫藏股並辦理註銷股份;其次則是買回庫藏股轉讓予員工,作為獎勵員工的方法。

實施庫藏股的主要目的
在於維護股東權益

當然,有些時候庫藏股也被部分業者當作對付敵方購併的武器,透過買回自家股票方式,來防止對手取得足夠的股權,進而影響原本經營團隊的經營權。此外,當公司發行可轉換公司債或附認股權公司債之後,部分公司也會決定買回庫藏股,用來因應投資人行使轉換權或認股權,如此一來,就可以避免公司必須發行新股而增加股份總數,進而造成每股盈餘稀釋的狀況。

眼尖的投資人應該可以發現,上市櫃公司實施庫藏股最主要的原因,其實還是維護公司股東權益(也維護股價),這主要可以從3個面向來說。

首先,買回庫藏股這件事對於市場而言,常常是一種公司對於股價已經偏低的「宣示」,如果最清楚公司基本面的經營層支持這樣的決定,那就代表公司對於未來發展有信心,才會決定實施庫藏股。

再者,公司宣布實施庫藏股後,基於誠信原則,通常都會真槍實彈上場,拿現金買股票,投資人可以從公司公告或是公開資訊觀測站的「庫藏股資訊專區」當中查詢,公司實際上砸了多少錢買回庫藏股。

最後,當公司買回庫藏股之後辦理註銷股份,股本瘦身之後,只要能夠維持同樣的獲利金額,每股盈餘(EPS)就能夠提升,EPS上升了,對於股價自然也是正面訊息。

接下來,看看近期宣布實施庫藏股的上市櫃公司有哪些?根據公開資訊觀測站資料,2021年10月至12月中旬為止,一共有16家公司宣布實施庫藏股,包括半導體業4件、光電業3件、其他電子業3件、其他業類2件、電腦及周邊設備業2件、電機機械類1件、通信網路業1件。

從買回目的來看,有8件是以維護公司信用及股東權益為目的,另外也有8件是以轉讓股份給員工為目的。

在這16家公司當中,申請買回庫藏股股數最多的前5大公司,分別為彩晶(6116) 10萬張、日月光投控(3711) 5.5萬張、可成(2474) 2.5萬張、合勤控(3704)及力成(6239)同為2萬張。

庫藏股能提升股價?
實際成效低於預期

投資人應該會好奇,既然許多公司買回庫藏股是為了維護公司股東權益,那麼股價有因此而獲得提升嗎?

以這16家當中已經執行庫藏股完畢的藍天(2362)、瑞智(4532)為例,藍天預定買回庫藏股期間為2021年10月18日至12月17日,預定買回的價格區間是每股28元至42元,實際上,藍天已經百分之百買回預定的1萬張庫藏股,平均每股買回價格為32.91元,買回總金額約3.29億元,買回股數占公司已發行股份1.54%。

從股價表現來看,藍天10月18日是買回庫藏股的第一天,當天股價跳空向上漲停作收,股價收在31.4元,之後股價續漲至11月2日見35.7元波段高點,之後股價開始緩步拉回,至12月15日收盤價為31.3元,是實施庫藏股期間的最低收盤價。

至於瑞智,預定買回庫藏股期間為2021年11月4日至2022年1月3日,預定買回的價格區間是每股13.2元至28.2元,實際上,瑞智已經百分之百買回預定的5,000張庫藏股,平均每股買回價格為19.03元,買回總金額約9,517萬元,買回股數占公司已發行股份0.99%。

從股價表現來看,瑞智11月4日買回庫藏股的第一天,股價同樣也跳空向上,終場上漲1.59%收在19.15元,成交量從前一天的450張,增加至當天的1,698張,之後股價維持在季線附近狹幅區間整理,至12月15日收盤價為18.7元,低於實施庫藏股期間的平均每股買回價格。

從這2家公司的股價表現來看,祭出庫藏股這招,對於投資人而言似乎也討不到便宜,不過,這2家企業買回股票的目的都是「轉讓股份予員工」。至於祭出史上最高價庫藏股的大立光(3008),這次買回庫藏股的目的則是「維護公司信用及股東權益」,這段時間的股價表現又如何呢?

股價表現非重點
營收成長才是關鍵

大立光於去年10月25日董事會通過自10月26日到12月24日實施台股史上最貴的庫藏股,宣布買回1,342張,截至12月中旬為止,大立光已經買回580張,執行率約43.12%,買回均價為2,090元。

這段期間大立光股價大致於月線上下狹幅橫盤整理,以12以15日收盤價2,035元來看,股價也尚未見到起色。

從這些例子來看,不論實施庫藏股的目的或是實際買回價格與張數為何,顯然都不是提升股價的保證,真正決定股價表現的主因,還是要回歸到公司未來的展望與獲利能力。

那麼,庫藏股有什麼參考價值呢?投資人或許可以觀察一家公司在過往以維護公司股東權益為目的,實施庫藏股之後一段時間,公司營收獲利是否真的跟著回升,這恰好會是公司經營層的誠信、判斷力以及經營能力的綜合展現。如果營運回升,股價自然也會還它一個公道,這樣的公司往後再度實施庫藏股時,就會具有參考價值。

全文未完,完整內容請見《Money錢》2021年12月號第172期

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