放膽迎接反彈行情 站在法人、大戶肩膀上向前行

先探週刊 2022/05/26 14:16(193天前)
美元指數及美債殖利率回檔,惟俄烏戰爭、油價及黃小玉居高不下,歐洲央行七月可能升息以及中國封城沒完沒了,國際資金對於風險性資產較保守,台股此時如汽車零組件、低PE、高殖利率及業績股相對較有表現機會。台積電、長榮股價動見觀瞻。

【文/方亞申】

俄烏戰爭帶來的高油價使得全球通膨壓力暴增,所以才誘使聯準會鷹派態度十分強烈,不惜犧牲經濟成長也要壓抑通膨。而油價在俄羅斯被制裁、美國及國際IEA聯合釋出儲油,卻只能壓制油價不再創一三○.五美元新高,即使回檔最低也只下探九五美元就再彈升,維持在一○五至一一五美元之間的歷史相對高峰。最重要是糧食問題,俄烏原本就是全球黃小玉重要生產國,更有「歐洲糧倉」之稱,戰爭及抵制使得小麥價格距離歷史高點更近,每蒲式耳在一二○○美分上下(高點為一三六三美分),價格高漲,不少糧食主要輸出國陸續禁止或減少出口,石油及糧食是民生必需品,價格不跌那麼通膨壓力就會持續存在。

六月升息後估有較大反彈

再來就是中國封城沒完沒了,上海逐漸解封,但北京又出現分區隔離,雖製造業最主要供應鏈在東南沿海及四川、河南,只是嚴格要求清零結果,廠商不是產能無法全開就是斷斷續續,不僅壓抑出口也間接波及民生消費,外資最新報告就言明手機可能被砍單三成以上。內外銷受影響,不少機構預估中國今年經濟成長率可能低於四%,甚至不到三%。製造業當初被川普勸離中國,惟中國仍占有重要生產部分,中國供應不順,也會刺激產品價格上漲,市場就傳出蘋果今年新機將漲價。

從石油、糧食到供應鏈都有漲價變數,美國財長葉倫就警告全球恐陷入停滯性通膨,讓人憂慮經濟前景愈來愈不明朗。美國聯準會主席鮑威爾最近表示會繼續升息,直到通膨率下降至接近二%目標。若從上述三大變數以及三、四月消費者物價指數年增率都超過八%,通膨率要降至二%,半年內幾乎不可能,只有等到明年相較今年基期較高才有機會較明顯下降;或是俄烏戰爭通過外交結束,在此之前,聯準會也就必須繼續升息壓抑,預估今年底聯邦基本利率上看二.七五%上下一碼。而市場要反應升息利空鈍化至少要等到利率調升至預估的一半(一.五%)以後。推估時間或在六月中旬以後,在此之前大錢是較不會進入市場。

至五月二十日止,美國道瓊連八周收黑,寫下一九三二年經濟大蕭條以來最長連跌紀錄;那斯達克指數連續下跌七周,是從二○○○年網路泡沫化後最長時間的收黑修正,像是重量級的蘋果今年就下跌二○.九%、微軟十九.七%、谷歌二七.六%、亞馬遜三七.五%、輝達四二.五%、AMD三六.五%、臉書四一.七%、台積電ADR二六.八%、特斯拉四○.五%,這些高總市值股平均今年下跌三一.五%,較費半及那指累計下跌各三○.四四%及二九%還多。不過股價跌深且與年線乖離大就有機會反彈,只不過至少要反彈至月線才有築底機會。就像中國深滬股市今年最深時下跌二○至三一%,近期反彈後,已越過月線,累計下跌幅度也收斂至二四%及十四%,拉回就有機會築底。未來美國科技股跌最深相對必須先強力反彈,才代表觸底,否則還是盤跌走勢。雖然現階段預估那指PE已修正至二○至十八倍以下的歷史中間值,但底部形成必須有連續長紅才可。預估六月升息後應有較大反彈。

相對美股看升息臉色,中國則是持續在放錢,在疫情清零政策大旗勝過一切下,把上海以南經濟搞得雞飛狗跳,現在輪到北京,據統計現階段中國還有超過三○個左右城市還在封城或部分封城,也就是貨物、人員無法正常工作流通及採買,必定重傷經濟,傳出清零代價比中國一年軍費超過二千億美元還多,所以政策積極降息、釋金,並祭出類似金融海嘯及歐債危機後輔助購買汽車動作,對房屋限購令也放寬;兩個跌深大國,中國率先出招挽救,就看美國政策如何決定了。

外銷概念股創波段新高


台股今年以來隨美股下跌、外資提款一度超過七八○○億元,上市指數一度下跌至五月十二日的低點一五六一六點,若從年初高點一八六一九點計算,累計下跌三○○三點、或十六.一%,與費半及那斯達克跌幅二六%及二四%相比,並不是特別大,主要台股還有金融及航運股支撐。惟台股指數最深與年線乖離達十.一七%,見諸近十五年也只有金融海嘯及二○一五年歐債危機時曾有過更大乖離,可見這次台股修正之嚴重。櫃買指數今年最低下跌至一八七.四五點,下跌二一.一%,與年線乖離一度超過十二%,比上市十%左右更大,所以領先反彈。由於台股去年上市櫃合計賺四.二九兆元、今年配息近二.九兆元,殖利率約四%,即使指數再創新低,低檔一五四○○至一五二○○點上下應具支撐。櫃買跌幅較大,近期反彈一度越過月線,較上市指數強,即使再測試低點也有機會強彈。(全文未完)

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