亞泥登陸最大投資案 糾纏4年還沒完

財訊 2019/07/11 17:00(40天前)

徐旭東不能輸的一場中國經營戰

雖然花20年躋身中國前10大水泥廠,但山水水泥案長達4年的經營權糾紛至今未落幕,成為亞泥在中國最大也最傷神的投資。


文/潘羿菁

當外界關注台泥一連串募資計畫,身為國內水泥業2哥的亞泥,近期股價也悄悄墊高,站上48元大關,創下111年新高;關鍵在於亞泥中國2018年稅後純益人民幣24億元,獲利翻3倍,今年首季利潤繼續年增85%,讓亞泥登陸繳出漂亮成績單。

亞泥看似在中國事業完美收割,不過今年初,亞泥轉投資中國的山水水泥公司,卻遭大股東天瑞集團申請清算上訴成功,逼得亞泥準備走向英國倫敦樞密院再上訴,力阻山水被清算,也為亞泥在中國發展埋下變數。

踢到鐵板! 山水股東複雜 難掌經營權

面對山水訴訟案,遠東集團董事長徐旭東曾說過,「這是一個good investment」,在策略上有其意義存在,只是目前比較複雜,需要一點時間。只是,他口中的一點時間,竟然長達4年爭訟,恐怕也是徐旭東始料未及。

當年亞泥會看上山水,主要是亞泥執行董事張才雄認可山水生產技術,他是亞泥進軍中國江西與四川成都的重要操盤手,奠定亞泥日後成為中國前10大水泥廠,讓徐旭東很支持入股山水一案,因此即使纏訟多年,只要穩住山水水泥,就可以將過往投入的成本,開始回收貢獻報酬。

亞泥於1997年在中國設立第1座水泥廠,其間歷經多次併購,第1次為收購武漢鑫凌雲水泥,收購金額為人民幣2.3億元,第2次為四川蘭豐水泥,金額為人民幣20.5億元。兩次併購都很成功,沒想到亞泥卻在投資山水水泥時,重重地跌了一跤。

山水以年產3500萬噸水泥起家,一路做到年產1億噸,為山東、遼寧兩省最大水泥廠,獲利水準在人民幣2億至3億元;業內人士分析,亞泥主要據點在中西部,一直想要拓展東北市場,看中當地水泥環境偏寡占,價格又好,因此主動與山水接洽策略聯盟,雙方約定先入股山水1成,其餘地區採取合資公司共同分享利益。

為了買下山水水泥,外界推估亞泥至少花了人民幣30億元,是該公司在中國最大入股投資案,成為第3大股東;沒想到,對公司卻毫無置喙餘地。

這場山水爭奪戰,從2015年開始迄今,從股東會改選大戰進階到訴訟戰役,雙方從香港高等法院打到開曼法院,再從開曼準備到倫敦樞密院,「都可以寫成1本教材收費了。」亞泥財務長吳玲綾無奈地說,從收購職工股權、罷免董事、利用山水名義借巨資,甚至發行新股企圖稀釋股東持股等,都為經營帶來變數。 (本文節自財訊585期,詳全文)
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