漲時賺價差、跌時領利息 保本特性 可轉債更適合存股族

Money錢 2021/08/27 16:50(54天前)

近年來許多人提倡投資ETF,其中一個關鍵是成本低廉,就這個邏輯來看,可轉債不但不須課徵證交稅,還有保底的優勢,從性質來講更適合保守、不常看盤的投資人。

整理:編輯部


《勝率近100%的可轉債存股術》

作者:蕭啟斌
出版:《Money錢》
簡介:「存股」是一種概念,能用在股票,也能運用在可轉債,加上可轉債有賣回價的「保底」優勢,萬一不幸價格下跌,發行公司會用保證價格買回,其實是一個更理想的存股工具。新手入門的第一本可轉債教戰手冊,從零基礎入門到進階獲利心法,一次學會。


可轉債在符合某些條件的情況下,會出現近乎零風險卻高報酬的狀況。比如我在2020年11月24日以98.5元買進的台耀三(47463),公司約定在2021年7月20日會以100元回收,且當時已知台耀因業外收益,2020年第2季EPS高達5.19元,故客觀上認定台耀三的違約風險趨近於零,並至少有2%的年化報酬率。隔年,台耀三在今(2021)年5月28日價格來到了167元,漲幅接近7成。

台耀三從我買進之後,價格從未跌破98.5元,即使下跌了,公司會在可轉債到期時以100元買回,所以這就成了一筆「風險極低、報酬極高」風險與報酬不對等的投資。市場上幾乎不存在這麼好的投資商品了,這就是我投資可轉債的初衷。

根除大股東圖利弊病
可轉債更適合一般投資人

對可轉債陌生的投資人,接下來會有個很大的疑問,就是「既然可轉債這麼好,為什麼幾乎沒人知道?」因為台灣早期可轉債的發行制度存在許多缺陷,採用詢價圈購發行,造成流動性嚴重不足、籌碼把持在少數人手中的後遺症,長期成為大股東撈錢的工具。

最著名的例子就是在樂陞案當中,董事長藉由詢價圈購,將樂陞可轉債IPO分配給特定人牟取暴利,後續衍生出淘空公司的戲碼。

樂陞案之後,金管會訂定一系列的樂陞條款,也開始鼓勵企業以競價拍賣發行可轉債,公平、公正、公開的方式讓參與者與日俱增。金管會更在今年5月10日宣布,除了無擔保轉換公司承銷金額達新台幣20億元,或發行時轉換溢價率超過105%,皆應採用競價拍賣方式辦理,讓可轉債承銷制度更公平。

想透過可轉債獲得財務自由,首先要認識什麼是可轉債?由國家提供擔保的債券叫做國債,同理,由發行公司負責擔保的債券,就叫做公司債,這個債券如果可以轉換成該公司的股票,就叫做可轉換公司債(Convertible Bonds,簡稱CB)。

可從債權人變股東
同時擁有2種投資特性

相信很多人都有這種經驗,就是在搜尋個股關鍵字的時候,除了個股「本尊」之外,還會出現一些「分身」,比如在券商App中輸入「今展科」,就會看到額外兩個「今展科二」以及「今展科三」,這些「分身」就是可轉換公司債。

在今展科(6432)的例子當中,雖然只有差一個數字,但是買進1張今展科跟買進1張今展科三(64323),意義完全不同。買進股票你就是今展科的「股東」,買進可轉債你就成了今展科的「債權人」。舉個簡單例子,假設開一間義大利麵店需要資金 100萬元,我與朋友A各拿出35萬元資金,不足的部分跟朋友B以年利率10%借款30萬元,每年支付利息3萬元。

結果餐廳生意大好,1年賺了100萬元,扣除給B的3萬元利息,我跟A各分48.5萬元。此時B和我們商量,30萬元借款不用還了,直接改為入股30萬元,也就是B的30萬元由「債」轉「股」,隔年餐廳賺錢B也能分紅。然而也因為B入股,同樣賺100萬元,我跟A只能依比例各分35萬元,B則能分30萬元。

簡單來講,不論盈虧餐廳都必須支付債權人利息,但是餐廳賺錢的時候,債權人無法分享利潤,轉換成股東後就可以。在義大利麵店的例子當中,B的資金由「債」轉「股」,身份從債權人變成股東,對於上市櫃公司而言,發行可轉債也有同樣功能。

價格跟漲不易跌
持有到期還有保底優勢

套用在可轉債投資上,持有一間公司的可轉債,當行情不好的時候,可以選擇繼續持有可轉債,行情來的時候股價大漲,就能考慮「債轉股」成為股東,形成了「進可攻、退可守」的良好投資循環。

華航六(26106)在2018年1月30日發行,至2020年疫情爆發前,華航(2610)股價高低區間在5.5~12.9元, 華航六價格則是在92.1~102.15元,兩者高點都落在可轉債發行時的2018年1月,如果可轉債投資人跟股票投資人同時套在疫情前的最高點,股票最大虧損超過50%,可轉債最大虧損則是10%;然而疫情過後,至今年6月時股票與可轉債高點分別為22.8元以及176元,漲幅都接近76%。

從華航的例子可以看出可轉債「跟漲不跟跌」的特性,這是因為可轉「債」畢竟是「債」,到期必須歸還投資人至少100元本金,因此出現了「保底」的效果;而又因為有「轉股」的特性,可轉債依然會跟隨股價連動,近年極端例子包含價格狂飆的航運股台驊四(26364),發行8個月因隨台驊(2636)股價連動,可轉債價格上漲至750元。
所以行情好,投資人就要像朋友B一樣,變成義大利麵店的股東參與分紅;行情不好,就繼續當義大利麵店的債權人領利息,這個「可以轉換成股票」的選擇權,讓可轉債充滿豐富的彈性。

不看盤、免證交稅
更適合保守的存股族

至於可轉債該如何買賣交易?既然使用券商App搜尋關鍵字就能看到可轉債的身影,表示可轉債可以透過一般證券戶交易,交易方式幾乎完全跟股票一模一樣,我的習慣是在編輯自選股的時候將「本尊」放在「分身」的上方,因為兩者畢竟有連動關係。

主管機關為活絡債券市場,自2010年1月1日起至2026年12月31日暫停徵收公司債及金融債券的證券交易稅,近年來許多人提倡投資ETF,其中一個關鍵就是成本低廉,就這個邏輯來看,可轉債不但不須課徵證交稅,還有保底的優勢,從性質來講更適合保守、不常看盤的投資人。(摘錄自《勝率近100%的可轉債存股術》/《Money錢》出版)

全文未完,完整內容請見《Money錢》2021年9月號第168期

FB留言

其它文章

  • 高齡者慎防「金融剝削」陷阱 拒絕4種行銷話術

    撰文:莊靚 你家長輩曾因為銀行理專或保險業務員的推銷,買入不需要的金融商品,甚至面臨投資虧損嗎?每年都有許多高齡者誤入這樣的「金融剝削」陷阱,唯有拒絕誘惑,才能守住

    Money錢 19天前
  • 親中大戶紛清空持股 監管風波未歇 中國還能投

    撰文:朱岳中(南臺科技大學財務金融學系助理教授)   備受看好的中國市場,近來因為政府一連串的監管策略而讓投資人擔憂,股市表現也一度受到影響,但中國畢竟是全球數一數

    Money錢 19天前
  • 財要理得好 第4季必做4功課

    撰文:張國蓮 第4季是一年的最後一季,在這一季裡,不管你是感嘆時間的快速流逝, 還是歡欣迎來一年的結束,驗收、檢視、規劃都是必做的投資理財功課。 若能長久堅持這樣做

    Money錢 19天前
  • 成交量萎縮、缺乏主流股 台股震盪 投信買超股

    撰文:劉宗志 中國地產商恆大財務危機驚動全球股市下跌,美股道瓊指數失守半年線,整體操作應趨於謹慎。個股表現應該是短中期的基調,而業績以及獲利成長動能,仍然是接下來選

    Money錢 19天前

降雨:

氣溫:

合作媒體