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謝金河:成長股再啟風帆 價值股用心找!

先探週刊 2018/03/15 13:54(125天前)

【文/謝金河】

狗年以來,金融市場真的很不平靜,美股的跌勢從二月二日大跌六六五.七五開始,此後有兩個交易日道瓊單日大跌逾千點,農曆年前的這一段跌勢,道瓊跌了三二五六.四二,跌幅達十二.二三%,其他各大指數都跌了十一%,VIX恐慌指數一度挺升到五○.三,全球股災似乎降臨,市場一片風聲鶴唳。

農曆年假期間,全球股市反彈,美股氣勢如虹,從二三三六○.二九彈升到二五八○○.三五,此時川普對鋼鋁材祭出「國安稅」,反對貿易制裁的科恩(Gary Cohn)掛冠求去,全球金融市場又強烈反應川普可能掀起全球貿易戰,此時又有專家出面警告,全球金融市場可能暴跌四成,這一次道瓊指數又從二五八○○急殺到二四二一七,跌掉一五八二.八九。

最近川普又換掉國務卿提勒森(Rex Tillerson),由CIA局長龐培歐(Mike Pompeo)接替,十三日美股又開高走低,從二○一八年迄今,全球金融市場起伏激烈,市場上也不時出現恐嚇專家,像是吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)說這一波回檔會是他此生最可怕的回檔,卡爾.伊坎(Carl Icahn)也說,這次股災規模會超過一九二九年,但是這些恐嚇言論並沒有打垮投資人信心,全球股市也許指數沒有創新高,但創新高的個股卻此起彼落。

五大指標仍未出現惡化

農曆年前,我提醒大家,面對市場投資必須注意幾個變數,一是美元指數,這次美元指數最低回落到八八.二五三,目前仍在八九上下,可以看出避險資金沒有顯著增加;二是VIX指數已從五○.三回落到十五.○三,也顯示市場信心增強;三是債券殖利率,美國十年期債券殖利率飆高到二.九七%,沒有再進一步走高,大家擔心的債券殖利率倒掛現象沒有發生;四是加密貨幣仍波動,但沒有崩潰;五是ETF,這段期間ETF沒有出現重大贖回潮。這五大指標都沒有看出惡化端倪。

反而是全球股市處處有驚奇,首先是美國六大指數已有半數以上創歷史新高,其中最具代表性的是Nasdaq到七六三七.二七,Nasdaq 100指數到七一八六.○九,再加上費城半導體指數到一四六四.六一,都寫下歷史新高紀錄。而代表美股的FAAMG有三檔再創歷史新高,包括Apple漲到一八三.五美元,市值達到九三一○.七九億美元,看起來慢慢向一兆美元目標挺進;二是Amazon的頻創新高,十三日漲到一六一七.五四美元,市值已達七八三○.六七億美元,與Google的差距拉近,可能成為世界第二大市值企業;三是微軟也創了九七.二四美元新高價,市值達七四八七.二四億美元。

而在FAAMG之外,可能被Apple併購的Netflix過去一年來股價從八四.五美元大漲到三三三.九八美元,更是令人嘆為觀止,而SOX指數創新高,也拉動市場半導體股,台積電ADR上一波從四六.五七美元折返三九.九八美元,現在又回到四四.九九美元,股價沒有再創新高,不過市值仍達二三一三億美元,但相對地,川普阻止Avgo併Qualcomm,也讓Intel趁虛而入機率大增,Intel股價從三一.七美元大漲到五三.七八美元,市值已達二五一○億美元。而最厲害的是美光,這一輪美光從九.三五拉升到六三.四二美元,市值達七○七億美元,成了DRAM最大贏家。最近台灣DRAM的南亞科又衝到九○元,華邦電有再起的機會,三月十三日外資加碼台積電、南亞科、華邦電,甚至是Flash的旺宏都超過萬張,顯然DRAM熱度仍不減。

T加A正面效應

市場上頻創新高的此起彼落,回頭看台股,加權指數從一一二七○急殺到一○一八九,又急衝到一○九三七.九,又折回一○八三八,這一周又回到一一○九五.六三,而櫃買指數從一五五.七四急跌到一三六.八八,再彈升到一四九.八一,又跌回一四七.一九,現在又到一五三.七二,台股看起來有再挑戰前波高點之勢。

這次二月股災,很多人擔心台股有跌破萬點疑慮,而且在全球諸多變數、且利空不斷的情況下,台股似乎又有再挑戰新高之勢,這當中有幾個層面值得研究,一是中國政府在二二八當天祭出惠台三一項政策,這個政策有掏空台灣的人才、企業的企圖心,但對股市而言,反而成了利多,例如,鴻海這一次跌到八六.一元,但FII火速通過IPO審核,市場預料FII市值可能會達到六○○○億人民幣,FII若真創下六○○○億人民幣市值,鴻海持有FII八五%股權,這對鴻海帶來助益非同小可,因為FII如果達到六○○○億人民幣約二.七九兆台幣,已超過鴻海在台股的一.六三四兆台幣,鴻海又添加新動力。

這種情況像亞翔的亞翔集成在上海上市,形成「T加A」效應,對台股來說,又增添了一個新動能,在FII通關後,南僑立刻召開臨時股東會,也宣布分拆南僑中國事業部門在上海上市,目前的日月光環旭電子在上海交易所享有二八.五倍本益比,軟件股的鼎捷軟件本益比近六○倍,中國祭出惠台三一項政策,主動向台灣企業招手,另一方面也迫使政府必須對資本市場釋出更多善意,台灣企業在兩岸政府拔河中其實是最大贏家。

另一方面,中美對峙情況加劇,這次科恩、提勒森相繼被川普「You are fired!」,可以看出親中的川普內閣人士紛紛被求去,主戰派一方如皮特.納瓦羅(Peter Navarro)占優勢,美國對中國態度趨於強硬,當中國祭出惠台三一項政策的同一時間,美國國會全票通過「旅行法」,允許台美官方互訪,又拉了一把,在國際政治舞台上,台灣能著墨的空間十分有限,此時中美雙方都給台灣甜頭吃,這乍看風雲詭譎的情勢,其實對台灣是有利的。(全文未完)

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