IC設計掀起比價行情

萬寶周刊 2019/01/25 15:20(293天前)

農曆年前,大盤融資餘額創下新低,反而營造軋空手的行情,個股紛紛有所表現,本期封面故事大送個股紅包。
半導體產業可以說是台股的命脈,雖然台積電(2330)今年Q1財測下修幅度高於市場預期,但雙執行長劉德音及魏哲家兩大掌門對未來仍胸有成竹,最壞情況就在Q1,到2020年都是高成長期,也就表示加權指數的低點可能已經過了。而半導體的上游是IC設計,也是台廠的強項,近期IC設計的題材不斷,今年1月8日的CES消費性電子展,IC設計廠強打AI,包括聯發科、鈺創與義隆電等多家IC設計廠都將參展;1月21~25日的台灣5G高峰會,聯發科也說明IC設計廠是5G前端產業鏈的推進器,商機龐大;傳出Apple的無線充電板AirPower準備上市;最後就是IP廠M31(6643)的掛牌上櫃,一連串的題材使IC設計股接棒5G概念股成為主流,掀起比價效應。



M31掛牌掀起高價IC設計比價

興櫃股后M31(6643)轉上櫃掛牌,專攻矽智財市場商機,由前智原總經理林孝平掌舵,營業項目為矽智財(IP)開發、設計與授權,產品分為基礎元件IP與高速介面IP,2012年開發出USB 3.0實體層解決方案,並在2013年打入台積電矽智財供應商行列,與台積電合作開發一系列超低耗電製程IP,另外也與國際多家IC設計大廠,以及半導體供應商合作,提供IP設計服務及解決方案。根據研調機構顧能計,以2016年全球半導體IP營業額來看,M31全球市占率約1.84%,是亞洲最大IP供應商,受惠電子終端產品逐漸走向輕薄短小,M31提供低耗電與高效能IP,獲得不少客戶青睞採用,2015年至2016年營收分別為2.78億元與5.01億元,年成長80%,EPS分別為1.04元與6.35元,2017年E PS再成長到6.51元,去年上半年已經賺2.45元,全年估9元,本益比達30倍以上。另外同族群的晶心科(6533)因國家發展基金要拍賣3277張,去年EPS轉虧為盈賺0.5元,因政府要釋出,股價漲到百元,本益比更是驚人,而IC股王信驊(5274)也漲回逼近700元,本益比達35倍,掀起一波高價IC設計股比價。

在高價IC設計股中,最看好的是祥碩(5269),受惠AMD搶市,擴大對公司高速傳輸介面晶片組的採購訂單,而超微有了台積電7奈米先進製程及龐大產態支援,今年不必再擔心產能不足問題,而且7奈米優勢可以大幅提升運算效能,並且有效降低功耗。超微去年底7奈米Vega繪圖晶片已經量產,除了針對人工智慧及高效能運算推出Radeon Instinct加速卡,如今再推出針對電競高階市場的Radeon VII繪圖卡,價格比起NVIDIA的高階GeForce RTX 2080少了100美元,搶攻市占率有明顯幫助。
另外超微今年要把Ryzen桌機及筆電處理器、EPYC伺服器處理器全面轉進Ze n 2微架構,同時採用台積電7奈米製程,Q2將開始放量投片,下半年可望對ODM/OEM廠量產出貨。值得注意之處,在於超微的Zen 2架構處理器搭配X500系列晶片組,同步支援最新的PCIe Gen 4傳輸匯流排,與英特爾處理器仍然只支援PCIe Gen 3情況相較,新規格成為一大賣點。
去年祥碩全年營收成長25%,今年上半年因AMD推出的Zen 2架構新平台由祥碩獨家拿下,淡季轉旺,股價突破三角整理,外資大買,今年估EPS 20元,挑戰天價595元。



AI浪潮來襲

由於雲端運算需要處理龐大數據,加上需要長時間運作,晶片需求特性為功耗高、效能強,因此AI晶片與高效能運算(HPC)晶片的需求將逐漸增溫。不同世代都有受惠晶片演進的廠商,過去經過PC、NB、智慧手機兩個不同世代,而AI世代中HPC扮演關鍵零組件,最先受惠的產業非執行智慧演算的半導體莫屬。而透過高速運算處理器及高效能繪圖晶片打造的AI運算生態系統,是全球各半導體大廠布局重點,包括輝達、超微、高通、英特爾等,前三者未來都將借重台積電先進製程,更揭示台積電在這場AI戰爭的重要地位。
由於各家廠商需求各不相同,未來客製化晶片(ASIC)將成為主流,不過,需要ASIC的業者多半非晶片專家,只知需求卻不知如何設計,此時幫客戶委託設計(NRE)就順勢興起,相關需求大為提升。台積電持有35%的創意(3443)正是AI趨勢的最大受惠股。對比聯發科及博通等IC設計大廠,創意僅提供IC設計代工服務,與客戶沒有直接的利益衝突,反而和台積電彼此合作關係緊密,能為客戶量身客製化晶片提供最好的設計。
市調機構統計2017年ASIC市場規模達257億美元,2013~2017年複合成長率12.1%,2018年將達299億美元,2022年倍增為597億美元,2017~2022年複合成長率加速道18.4%。
創意雖然去年Q4受到虛擬貨幣崩盤的影響,營收獲利不如預期,但谷底已過,全年EPS估達7.2元。
今年NRE可望在人工智慧、網路通訊與超級電腦等帶動而持續成長,2018年人工智慧占公司營收比重約5%,隨上游雲端數據系統需處理巨量資料並進行分析判斷,今年比重將再往上提升,公司相關IP包括HBM(自行開發)、I/O、SerDes、PCIe 等高速傳輸介面均有佈局。創意5G在去年比重個位數,以NRE開案為主,將先提升整體IP與整合能力,以順應未來5G商轉趨勢。超級電腦部分,公司去年已有7nm製程的NRE開案,Q4有AI案子設計定案(tape out),預估今年將有一個進入量產。創意股價盤出了4個月的底部,並站上月、季線,扭轉了空頭走勢。


【撰文/張文赫】

【完整內容請見《萬寶週刊》1317期】
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