誰有貿易戰的護身符?

萬寶周刊 2018/06/26 14:24(300天前)

美國與中國的貿易戰如果持續下去是可怕災難,夾在兩強之中的台灣將面對下半年最大黑天鵝。最終會傷害很多美國品牌,支援這些知名品牌的台灣供應鏈營收可能大減30~40%。

美國品牌受創

原本消費力提升的中國民眾愈來愈多購買進口產品,這對美國企業是巨大機會,如今可能受川普保護主義的逆轉局勢,一旦中美貿易戰變成長期消耗,對美國品牌將逐漸退出中國市場。貿易戰當然對中國有傷,對美出口產值減少,GDP衰減,可是14億人的內需消耗將成長,卻沒有美國品牌的版圖。

谷歌結盟京東

就以阿里巴巴與京東的兩大網購競爭,兩家企業從技術、零售、物流大舉投資,以爭取大陸消費者。甚至開設高科技超市,測試無人機送貨,針對消費者送貨,針對值得耕耘的廣大市場,目前阿里巴巴占有優勢,但京東野心不小,6月18日宣布與谷歌結成廣泛的戰略合作伙伴,谷歌投資京東5.5億美元,雙方計畫在全球提供融合的零售解決方案。結合京東在供應鏈、物流領域的專業能力與谷歌大技術優勢,京東計畫優選一系列高品質商品,通過谷歌SHOPPING在歐美多個地區銷售。如果中美課關稅,京東有谷歌結盟還是可以將許多優質的中國產品賣到全世界,但必然少了美國品牌。
美國6月15日公布第一波總值500億美元的進口關稅目標清單,同一時間引發中國揚言報復,知情人士更透露,美國第2波總值1000億美元的課稅產品清單也快擬好了。美國對共計價值500億美元,1102項中國進口產品課徵25%關稅,聚焦「2025中國製造」計畫有所受惠的相關產品,但未納入手機與電視等消費品分成二階段實施。



上銀危機?

第一階段涵蓋818項產品,價值340億元,7月6日開徵。課稅產品從清單4月6日公布的1333項提議產品清單中挑出,包括航太、渦輪引擎、機械與零物件,資通訊科技等設備。由此可知美方對中方開徵關稅以航太、機械、自動化、工具機為主,對台灣供應鏈影響不大。但要注意對今年業績大好的上銀(2049)形成挑戰,今年來自中國客戶訂單滿載,滾珠螺桿及線性滑軌從下單到出貨約4~6個月,負荷較重的滾珠無線性滑軌交期更長達6~8月。因訂單應接不暇,傳出要求客戶在下單時預付3成訂金。去年斥資37億元的蘇州工業園區大陸總部新廠啟用,量產後每年營收人民幣20億元。新廠加入上銀Q1合併營收65.52億元締造單季新高,今年合併營收挑戰250億元。上銀Q1EPS 4.34元較去年同期1.02元年成長325%,估今年20元。上銀競爭對手以日廠THK、NSK為主,亞洲市場占營收60%、台灣占14%、歐洲占21%、美洲占6%,如果美對中開徵工具機、機械製造等25%關稅,勢必影響上銀相關零組件的營收,全年EP S將要下調。股價於4月曾創530元天價,但周線盤整成M頭,頸線378.5元若有效跌破將會一波激烈修正,最悲觀的1倍縱深滿足點在227元。



程泰、亞崴躲過

不過也有些台廠工具機產業不受影響,台灣廠商直接銷售到美國的工具機產品不會受到美國對中國課徵25%高關稅的作用,再者台廠銷售到大陸的工具機產品必須主要以當地內需客戶為主,如此一來不會受高關稅衝擊。反之若是台廠對大陸銷售半成品或零組件,在當地組裝加工轉出口到美國產品,就可能會受到美國課徵高關稅的衝擊。
程泰集團旗下程泰(1583)、亞崴(1530)符合上述不受衝擊的工具機業者。今年來自大陸、美國、歐洲訂單顯著成長,集團今年營收挑戰80億元,較去年75億元成長,但去年台幣兌美國升值8%,匯損吃掉程泰獲利1.4億元,侵蝕EPS 1.27元,去年EPS 3.44元,否則應有近5元實力。今年Q1 0.54元較去年同期虧損0.16元大幅轉機,加上Q2來台幣轉貶,今年EPS應可挑戰5元。從周線走勢觀察在60~75元區間進一年,多數時間在60元附近,成交量長期量縮籌碼安定。若以15~18倍本益比計算,上檔目標價75~80元。亞崴去年來自大陸、歐美訂單回溫,合併營收42.32億元創歷史新高,但認列0.37億元匯損,稅後淨利1.73億元,EPS從前年1.42元回升至1.83元,今年配發1.25元現金股息。


【撰文/蔡明彰】

【完整內容請見《萬寶週刊》1286期】
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