恆指挑戰3萬2 帶頭衝

萬寶周刊 2017/11/10 12:01(339天前)
【撰文/約瑟夫】

恒指10月底收盤28245點,超越2015年4月底瘋牛行情收盤價28133點,站穩10年大頸線,後市可望挑戰2007年10月創下的31958點歷史高價;中資保險股的財報行情將挑大樑。

大陸Q4景氣承壓

大陸10月製造業PMI由9月的52.4降至51.6,低於市場預期的52,其中,生產、新定單指數較9月下降1.3、1.9至53.4和52.9;10月非製造業PMI下降1.1至54.3;製造業與非製造業PMI下降,反映製造業轉弱,內需及出口成長趨緩。另外,近期大陸發改委、住房城鄉建設部將聯手從10月30日~11月30日為期一個月,全面對新成屋和中古屋開展銷售價格行為聯合檢查,稽查房價炒作,為十九大閉幕後第一個房市監管政策;房地產佔GDP比重高,第4季房地產走跌,製造業轉弱,GDP有下滑壓力,加上供給策改革減產與凍產效應,明年上半年景氣蒙陰影。十九大後地產開始調控,金融去槓桿壓力升高,市場資金持續緊俏,公債市場自10月下旬開始走跌,作為大陸利率市場重要基準的10年期國債殖利率逼近4%,對股市本益比帶來下調壓力。


殖利率創高 保險股受惠


近期大陸債市拋售潮,10年期國債已創2014年10月來新高,金融與地產去槓桿為債市主要壓力;國債殖利率飆高雖對股市估值有壓,但債息上升,對保險股有利,加上中資保險股第3季財報亮麗,成為恒指要角。



其中,中國人壽(02628.H)與中國財險(02328.HK)成長幅度最大,具轉機性。中國人壽今年3季淨利年增98.3%至268.3億人民幣,EPS為0.94元;前3季加權平均淨資產收益率為8.68%,遠優於去年同期4.29%;至9月底總資產約2.87兆人民幣,較去年底增長6.4%,居行業首位;核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率分別達到278.3%和282.4%,遠高於50%與100%標準。另外,該公司第3季淨利更成長3.65倍至145.8億元,獲利超過上半年。中國人壽前3季保費收入4499.9億元,年增近20%,保費規模已超過去年全年水準,市占率居行業第一。該公司保費結構持續改善,前3季首年保費比重達61.8%,年增7.3%;十年期及以上首年期交保費佔首年期交保費的比重達56.32%,提高2.38%;續期保費佔總保費比重達54.61%,年增5.37%;至今年9月底,退保率為3.83%。至9月底,該公司個人險銷售規模達163.5萬人,銀保通路銷售人員達28.9萬人,團險銷售人員達10.1萬人;個人險通路有效人力較去年底成長37%,銀保通路保險規劃師人力年增長近15%;銷售團隊與通路優勢,使保費收入維持領先優勢。

國壽、財險高成長


中國人壽今年資產配置結構持續優化,至9月底投資資產規模2.59兆元,淨投資收益率4.99%,總投資收益率為5.12%,年增加0.44%及0.65%,今年股、債市獲利豐厚,港股股價創2016年來新高。中國財險今年前3季營收年增13.6%至2392.7億人民幣,營業利潤年增28.3%至226.6億元,淨利為177億元;其中,第3季淨利年增79.4%至55.4億元,保險業務收入年增13.8%至825.8億元;至9月底,核心償付能力充足率242.24%,綜合償付能力充足率293.1%。該公司第3季獲利高成長,主要受到損失率及支出率較低而提升,綜合成本率(combined ratio)更下降3.2%至95.5%,財報效應使國際投行調高其盈餘目標及股價區間。另外,新華保險(01336.HK)前3季淨利年增5.3%至50.4億元人民幣,EPS為1.62元;前3季營收年減1.9%至1155.6億元,第3季營收及淨利384.9、18億元,年增27%、24.2%,營運大幅成長,股價創3年新高。人保集團(01339.HK)前3季旗下財險、壽險淨利為177、10.4億人民幣,股價也創2年新高。



【完整內容請見《 萬寶週刊》1254期】
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