利用基本面資訊投資應避免陷入迷思(上)

理財周刊 2021/09/02 16:23(298天前)
文.紀緯明


許多投資人都會利用每月公布的營收資訊,或是每一季公布一次的季報,試圖從中找出未來股價走勢的蛛絲馬跡,提前市場切入股票布局來賺取報酬。

然而經常會遇到營收或是財報的表現相當亮眼,結果股價卻逆勢下跌,反而是那些獲利能力較差的公司股價一路狂噴,到底為何會發生這樣的狀況?本週就讓我來跟投資朋友分析說明三個常見的問題。

營收創新高,股價卻逆勢走跌?


這是很多投資朋友常常會遇到的投資盲點,就是明明公司的營收創新高,代表公司的營運狀況來到高峰(圖一),結果股價不買單,反而大跌特跌。反而是那些營收沒什麼起色的公司股價像是搭上火箭一路狂噴。

其實最核心的觀念就是【股價反應未來】,只有還沒發生的、有不確定性事件才能對股價造成影響。
以考試成績來說,營收創新高的公司就像是考了第一名的同學,大家都覺得他好棒棒,也都承認這個同學實力堅強,但是因為競爭激烈,哪天被其他同學彎道超車都是非常有可能發生的。

反而是那些原本考試成績吊車尾的同學,忽然發現某一科成績開始從不及格到及格,而且他也表現出奮發圖強的樣子,雖然現在的成績不好,但我們都知道他以後的「進步空間」很大,自然而然有成為黑馬的潛力。

股價也是一樣,現在的好,不一定代表以後也能很好;現在很差,卻不代表以後會一樣差。所以股價反應未來,有夢最美,希望相隨。

本益比低得嚇人,股價卻一路下跌?

一個小小的台灣,就有一千七百多間上市櫃公司,每間公司做的事情都不太一樣,有沒有什麼辦法可以把大家拿來一起比較呢?答案是有的,「本益比」就是一個很簡單卻很有用的指標。本益比越高,代表公司相對其他股票來講更貴;本益比越低,代表公司相對其他股票來講更便宜。

但投資朋友也容易出現一個迷思,就是本益比越低越好,因為代表股價越便宜。其實這樣的觀念並不全對,如果一間公司因為短期的消息導致股價下跌,讓本益比變低,這樣確實可以用更便宜的價格買進一間公司的股票。但並不是每間公司的本益比越低就越好。

舉個例子,像是威剛的股價大漲之前,曾經很長一段時間股價都在40-60元附近遊走,當時公司獲利非常少,甚至出現虧損,本益比根本算不出來。但事後來看,高到嚇人的本益比反而是最好的進場時間點,股價最高點時的本益比大約只有八倍不到,卻是最好的賣點(圖二)。



其實核心觀念還是【股價反應未來】,威剛今年上半年EPS就高達9.05元,但高峰期過了以後,日子就沒那麼好過了,這也是所有「景氣循環股」都會有的問題,所以當然不能拿台積電二十倍本益比來想像威剛的股價囉。

財報符合預期,股價卻不領情?


先從財務預測講起,其實不是每間公司都會有財務預測,美國大型企業一般來說都會提供財測,經理人通常也都會盡力達成財測的目標,因此「達成財測」這件事並不稀有。

舉例來說,甲公司的業務小王去年業績做了二千萬,在今年初所設定的目標可能是二千二百萬,是一個可以達成的目標,不會讓老闆覺得自己沒有野心,卻也不至於難到無法達成。

因此「財測達標」只是基本,重點仍然要放在【股價反應未來】的核心觀念,如果一間公司財測達標,但公司告訴投資人說:「這季是我們最好的表現,之後不會再這麼好囉」,那你覺得股價應該怎麼走呢?

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